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股票怎么回融资金_ 蓝箭航天完成轮亿元融资 金风科技领投

股票配资平台2015-09-27信息资讯1076人已围观

提升折扣上限、缩短锁定期、放松减持限制、降低参与门槛,四位一体提升定增市场对资金的吸引力。折扣率和锁定期一直是定增市场对于资金方吸引力的关键核心,此前定增市场的底价为定价基准日前个交易日均价的折,并且需要锁定一年或者三年,此外在限售期解禁之后还需要受减持新规的限制。减持新规要求连续个月内集中竞价减持不得超过总股本的%,大宗交易减持不得超过总股本的%且大宗受让方受让后个月内不得减持,同时还要求定增股东解禁首年集中竞价减持不得超过所持定增股份的%。减持新规不仅限制了定增股东解禁后的流动性,另一方面还变相延长了定增股份的锁定期。正是由于折扣率的下降和锁定期的延长,导致了定增市场吸引力的大幅下降,从而带来了定增市场的持续低迷。本次松绑将带来折扣率的提升和锁定期的大幅缩短。对于定价定对象的定增(此前的三年期,目前锁定期缩减为一年半),定价基准日由原来的发行期首日改回为董事会决议日、股东大会决议日或发行期首日,并且发行底价由原来的定价基准日前个交易日均价的折改为折。此前的三年期定增由于不能提前锁价并且折扣率与一年期定增一样但需要锁定三年,因此较一年期定增变得十分鸡肋。因而除了部分引入特定战略投资者以外,三年期定增已经非常稀少。而此次修改后定价定对象定增可以提前锁价并且折扣率提升到%,同时锁定期缩短到一年半,减持不受限。这样定价定对象定增对于大股东和长期战略投资者的吸引力将大幅提升,将再次成为定增市场的核心品种之一。竞价的定增(此前的一年期,目前锁定期缩短到半年)而言,虽然仍是发行期首日定价,但底价的折扣由原来的折提升到折,锁定期缩短到个月,并且减持不受限制,也将吸引大量投资者参与进来。此外,本次修订还将投资者数量从创业板的不超过人和主板(中小板)的不超过人大幅提升至不超过人。这样定增单份的金额将大幅下降,参与定增市场的门槛大幅降低,也将吸引更多的投资者参与进来。

年月开始再融资政策由收紧再次进入放松周期。年月证监会发布的《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答(年修订)》,对于配套募集资金的用途进行了放松,可以用于补流和偿债,比例不得超过交易对价的%或者不超过募集配套资金总额的%。年月证监会发布了《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,对非公开发行融资间隔和资金用途进行了放松。允许前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按计划投入的上市公司,不受个月融资间隔限制,但原则上不得少于个月,融资规模不超过最近个月股份回购总金额倍的,再融资不受融资间隔期的限制,审核中给予优先支持。同时对于确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的,资金可全部用于补流和偿债;通过其他方式募集资金的,用于补流和偿债的比例不得超过募集资金总额的%(轻资产、高研发投入特点的企业超过上述比例的,应充分论证其合理性)。年月,证监会开始试点定向可转债并购以及配套融资。年月证监会发布了《关于修订&;上市公司重大资产重组管理办法&;的决定》,在对并购重组政策进行大松绑的同时恢复了借壳的配套融资。本次再融资政策再次迎来了大松绑:供给端看,放松了对于创业板公司进行公开发行和非公开发行的要求,更多创业板公司具备再融资的资格;需求端看,从锁定期、定价基准日选择、底价、发行对象数量、减持限制、批文有效期六大维度进行了放松来吸引资金参与到再融资市场。与年再融资新政带来的政策收紧相比,目前仅发行股份不得超过发行前股本的%这条尚未放开,其他方面均已放开且大部分较年之前更为宽松。

供需两端获大松绑,定增市场将加速回暖。供给端看,本次修订取消了创业板非公开发行对于连续年盈利和前次募集资金基本使用完毕的要求,目前创业板有家(占比.%)公司修订后将符合非公开发行的要求。同时修改后的新规定在发布后将以是否获得证监会批文作为新老划断,已发布预案尚未获得证监会批文的家公司将受益此次修订,涉及融资规模超亿元。需求端而言,本次修订从提升折价率上限、缩短锁定期、放松减持限制、降低参与门槛四大维度全面提升了定增市场对于资金方的吸引力。定价定增定价基准日由发行期首日改回为董事会决议日、股东大会决议日或发行期首日,并且定价和竞价的底价由原有的定价基准日前个交易日均价的折提升到折,折价率上限提升。锁定期则是由原来的个月和个月大幅缩短到个月和个月。定增股份限售期解禁之后也由原来的受减持新规限制改为不受限制。同时将参与认购对象由原来创业板不超过名、主板(中小板)不超过名统一改为不超过名,单份认购金额减小,参与门槛降低。可以看到,定增市场需求最为关注的折价率和锁定期均进行了大幅的放松,折价率提升叠加锁定期大幅缩短将大大提升定增市场的吸引力。在年之后的严监管时代,定增市场持续低迷,供大于求发行困难。严监管后定增市场从年巅峰的.万亿元下滑至年不到亿元,并且仍旧发行困难。目前来看定增市场供远大于求,超过一半的定增项目发行失败,成功发行的项目基本全部为底价发行,并且有超过一半的公司存在募资不满额的情形。政策大松绑之后解决了定增市场核心的需求问题,后续定增市场将加速回暖。

严监管时代定增市场持续低迷,供大于求发行困难。年发布严监管的再融资新政和减持新规之后,定增市场持续承压。新发预案来看,月均新发预案的融资规模从年巅峰的亿以上持续下滑到了目前的亿元左右。发行端来看,一年期和三年期定增市场发行规模合计在年巅峰达到了.万亿,其中一年期亿元,三年期亿元。年严监管之后持续大幅下滑,年截至目前公告发行的一年期融资仅亿元,三年期融资仅亿元,合计亿元,预计年全年定增融资规模总额将不超过亿元,较年巅峰下滑超过%。并且目前定增市场发行十分困难,供给远大于需求,一年期折价率均处于上限,目前持续处于略高于%的位置。我们的统计数据表明,年以来定增市场发行持续困难,年定增发行失败的概率高达.%,年以来延续这一趋势,截至目前已有家公司发行失败,发行失败的概率高达.%。同时在发行成功的项目中基本全部均为底价发行,年纯粹按底价发行的项目占比达到了%,如果考虑部分公司发行价仅略高于发行底价,基本上%以上的项目已经全部为底价发行。同时又接近三成的一年期定增在首次报价是存在募集不满额需要追加认购的情形,年以来募资不满额(实际募资低于预计募资金额的%)的情况开始显著提升,年有.%的公司募资不满额,年这一比例进一步提升到了.%。

  作为银行业的从业人士,我想对银行业创新经营管理模式推动银行业的战略转型谈一下看法。年,人们都在屏住呼吸、睁大眼睛看着每个月的信贷增量,直到现在为止还是如此,但是我想说的是,在这一年过来,我们发现直接融资除了银行信贷以外的融资方式,还有包括一些直接融资和间接融资的产品,在这一轮中也有非常迅速的发展,我们通常称之为金融豁免。在这个中间,最为典型的就是企业内的债券发行量迅速增大,包括四个产品,公司债、企业债、中期票据、短期融资。在上半年,年上半年,达到了多亿,是去年同期的一倍。这个增长可以说是最近几年以来中国企业债券市场少有的如此迅猛的发展,估计全年可能会在一万亿左右,与此同时,在月份以后,启动,新股发行速度也会降下来,总的来说,直接融资迅速发展,对商业银行带来了很大的触动,首先使银行与相关的业务收入有了很大的提高,比如投资银行业务,拿几家大银行情况来看,最低的增速是%,再高一点是%、%,最高增速是%,有的是%,就是说在这一年当中,随着债券融资的规模迅速扩大,商业银行这方面收入有了急剧的增大。与此同时,资本市场和货币市场活跃有比较大的关系,就是财富管理类的产品也有很大的发展,这样一来,商业银行我们甚至于叫中间业务的这块收入,在年有了长足的增长。增长速度比去年还要高,现在在整个银行业务收入中的占比有了明显提升,家上市银行,其中有极个别比去年略低一点,大部分都超过去年。

  但是,我个人觉得,这个确实是非常欣喜的,但是在我们各个方面还存在许多相关的障碍,这条路并不平衡,横在商业银行面前,作为他自己来看的话,最大的一个问题是什么,在于银行内部的经营管理的模式,也是我们通常所讲的块块模式,无论是财务资源还是人力资源,在比较大的商业领域基本上以一个地区有一个主管,把这些资源统一起来,从总行从上到下,用一条线统一起来,比较死。我们知道通常公司、银行内部管理有一个说法,外资银行也有这方面的实践,在外资银行,矩阵式管理以条线为主,我们这里很多中资银行不能说没有矩阵管理,也是纵横的,但是是横的位置,纵的在很多问题上不起主导作用。在这种体系下,资源在硬条线上的有效分配,包括人力资源和财务资源都受到很大的影响,比如人力资源,我们举一个最简单的例子也是非常常见的,在零售板块上当一个理财师,三五年之后,他很有水平,他的主管,就是这个地区的管理行长都会跟他说,你好好干,我把你提拔为支行长,或者干得很不错的人,觉得这个人各方面综合素质都很好,就调到公司层面去。这样一来,久而久之,零售业务的条线上人才的水平始终不会是一流,而且当经验有很好积累之后,应该更好地向前发展,这个时候就调离了,这种现象在商业银行中,我想不是少数,从财务资源来讲也有这个问题,因为在我们的块块为主的模式下,财务资源是以板块来进行的,所以总行可以增加这个条线的投入,但是只能增加到主行里,对下面条线的资源无法进行配置。

折价率有望提升,高折扣套利策略将重启,定增进入“黄金坑”时代。历史来看,折价率是定增市场系统性收益的核心来源。在年之前,定价和竞价的定增均可以在董事会决议日、股东大会决议日和发行期首日确定价格或底价,价格或底价为定价基准日前个交易日均价的折。底价在一定程度上会限制定增的折价率,此次修订将底价从定价基准日前个交易日均价的折提升到折,提升了折价率的上限,在弱市环境下将有助于整体折价率的提升。以定价定增为例,本次修订后定价定增同样可以提前锁价且折扣率提升到折,锁定期由原来的三年缩短到一年半,且减持不受限。即使仅考虑折价率带来的收益,定价定增的年化收益即可达到.%,高折价套利的机会凸显。对于竞价定增而言,发行底价折扣为折会吸引众多投资者参与,市场化报价情况下折扣率不会太高。但是目前定增市场正处于供远大于求的格局,资金进入市场需要一定的时间周期,因而短期内竞价定增的折价率仍将保持高位,同时锁定期仅个月,存在非常好的高折价套利机会。修订后的新规实施后,无论是定价定增还是竞价定增都会存在非常好的高折价套利机会,未来定增市场将进入以高折价为核心的“黄金坑”时代。

供给端看,创业板亏损公司和已发预案尚未获得批文的公司最受益。本次放松对于创业板上市公司进行公开和非公开发行的要求进行了放宽,取消了创业板非公开发行对于连续年盈利、前次募集资金基本使用完毕的规定,同时取消了创业板公开发行对于最近一期末资产负债率超过%的规定。近年来创业板基本没有公开发行,因此本次修订对公开发行影响不大。而由于年商誉减值的爆发,众多创业板公司年业绩出现了大幅的亏损,从而不满足非公开发行的条件,此次修订将让这部分公司重新获得非公开发行的权利。目前家创业板公司中有家公司不满足连续年盈利的要求,这类亏损但又有融资需求的公司相对受益。同时证监会规定修改后的再融资规则发布实施时,对于尚未获得证监会核准批复的适用修改后的新规则,对于目前已经发布再融资预案但是尚未获得证监会批文的公司相对受益。目前股已经发布再融资方案的公司合计有家,其中家尚未获得证监会的批准,涉及的融资规模超过亿元。

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