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股市动态分析

股票配资平台2015-09-23信息资讯408人已围观

  根据数据统计,在剔除航天机电、露笑科技和金宇车城后,申万三级行业的光伏设备板块前三季度营业总收入为,.亿元,同比年增长.%。拉长周期看,年前三季度至前三季度,光伏板块营业总收入分别为:.亿元、.亿元和,.亿元,同比增幅分别为:.%、.%和.%。在经历了年国内抢装潮后,年“新政”导致国内需求大幅下滑,产业链在经历了整体性价格大幅下降的阵痛,导致营收增长乏力。不过,下半年开始,随着欧洲“双反”的解除,叠加能源局出面表态:补贴不会一刀切,到年前是逐步退出的承诺,让光伏行业动荡的局面有所稳定。国外需求爆发以后,年光伏行业的营业增长出现明显的回暖。(见图一)

  三达膜存在膜技术应用业务应收账款账龄延长及无法收回的风险。公司膜技术应用业务中的工业料液分离业务和膜法水处理业务一般按照工程或设备销售安装调试进度分阶段收款,一般情况下约占合同金额%的款项会在满足收入确认时点后分阶段收回;此外,由于膜技术应用业务需缴纳质量保证金,而质量保证期一般为验收后的个月至个月。截至年月日,公司膜技术应用业务应收账款账面余额.万元,坏账准备.万元,应收账款账面价值.万元。随着公司业务规模的扩大、质量保证金的增加,公司应收账款中账龄年以上的项目占比较高。招股书提示,整体而言,受下游客户现金流状况和下游行业景气度波动等因素的影响,公司膜技术应用业务销售回款较慢,应收账款账龄相对较长。

  三达膜同时还存在水务投资运营业务应收账款账龄延长及地方政府无力支付的风险。公司水务投资运营业务应收账款的产生主要是由于各地方政府的结算存在一定周期,水务投资运营业务的结算模式导致该类业务形成一定账龄的应收账款;但同时由于部分地方政府存在不及时支付污水处理费的情形,进一步导致了该板块应收账款余额及账龄的上升。截至年月日,公司水务投资运营业务应收账款账面余额.万元,坏账准备.万元,应收账款账面价值.万元。污水处理费回款较慢的污水处理厂主要包括沈阳胡台新城污水处理厂、东辽县污水处理厂、白城市污水处理厂和汶上县康驿污水处理厂。上述家污水处理厂应收污水处理费合计.万元,已计提坏账准备.万元。

  除此之外,产业链的龙头效应同样值得关注。前三季度,行业中营收超过亿元的公司共家,其创造的营业收入共计.亿元,占比高达.%。年前三季度至前三季度,企业仅在隆基股份、通威股份、中环股份、中利集团、东方日升和协鑫集成中产生,头部企业非常稳定。营业收入分别为:.亿元、.亿元和.亿元,占家光伏企业的营收总额的比值分别为:.%、.%和.%;相对应的净利润分别为:.亿元、.亿元和.亿元,占比分别为:.%、.%和.%。产业链大量的利润被头部企业攫取,且未来这一趋势还将继续强化。

  、年,光伏产业链各个子领域的价格十分稳定,降价幅度远低于年。年“新政”后,由于预期到需求的疾速下滑(事实也如此),产业链各板块价格均出现断崖式下跌。其中,多晶硅降幅超%;多晶硅片、单晶硅片降幅分别为.%、.%;多晶电池片、单晶电池片的降幅分别为.%、.%;多晶组件、单晶组件的降幅则分别为.%、.%。价格大跌,营收还能以量保增长,但净利润可能会完全崩盘甚至亏损。相比而言,年价格并未出现这样的暴跌,年初因为需求的旺盛,产业链各环节甚至有过小幅的价格上涨。(见图二)

  数据表明,三达膜的应收账款规模在继续扩大。截至年月日、年月日、年月日和年月日,公司应收账款账面价值分别为.万元、.万元、.万元和.万元,占同期期末流动资产比例分别为.%、.%、.%和.%。年至年,公司应收账款账期较长、账面价值逐年增加、且占同期期末流动资产比例较高。上次被否后的年,三达膜的应收账款比年增加了约万元,而当年营收仅增加了约万元。

  、国内装机远不及预期。月日,国家能源局召开新闻发布会,公布了前三季度光伏发电新增装机的数据,截至年月底,光伏发电装机.亿千瓦,三季度光伏新增仅.,前三季度累计,创四年内(-)新低。实际上年下半年至今,国内需求都是不及预期的。年国内装机总量.,同比下滑.%。此前机构一致预测的年国内全年装机量突破的“梦想”大概率泡汤。在本刊期封面文章中,曾预计月中旬开始的补贴竞价项目,约有.,从目前的情况看大概率也无法达成。

主流投资者的仓位、投资风格的局限性。由于公募基金有仓位的限制,目前股票型基金仓位已经超过%,位于历史的较高水平,而外资流入的规模也出现边际下调的信号,所以,未来核心资产抱团取暖的效果要大打折扣,更多的新增资金在哪里,很有可能来自于社保养老金和保险资金。从成熟市场的情况下来看,一般保险机构投资权益类资产的比重在%左右,这意味着未来养老金和保险资金进入股市的规模高达亿元以上。但上述机构会在目前点位接棒核心资产吗?应该不会,所以,机构们遭遇了“资产荒”,好的资产价格太贵,劣质资产又不敢买。

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