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腾讯控股

股票配资平台2015-09-23信息资讯426人已围观

&;&;&;&;.预计游戏增长强劲。递延收入创新高 《和平精英》增量贡献,预测手游收入同比 .%、环比 %。递延收入亿元,同比 .%;《和平精英》月商业化后流水表现强劲,月国内收入近亿美元(根据);月上线的《跑跑卡丁车》《龙族幻想》带来增量。海外发力,海外月收入超千万美元,由腾讯研发的于月初在海外上线,首周收入达,万美元(根据)。储备的《地下城与勇士》《英雄联盟》手游除国内市场外,也将重点发力全球市场。预计端游收入同比-%,月新上线《火箭联盟》,以期将海外的成功复制到国内。预计并表将对年利润贡献小个位数增量。

&;&;&;&;.广告:宏观经济下行预计仍有压力,受益于双十一活动预计有所回暖,市场对广告增速预期不高。宏观经济增速下行 广告媒体平台竞争加剧,预计腾讯广告收入同比 .%,其中社交广告预计同比 .%,媒体广告预计同比-.%;受益于双十一电商广告投放加大驱动(拼多多、京东、品牌商家等),预计将有所回暖。朋友圈和小程序广告是增长驱动:朋友圈增加第条广告;月微信上线视频前贴广告和视频广告,面向非游戏类小程序流量主开放,视频类、工具类小程序广告开始发力。腾讯视频广告受部分内容延播的影响,预计收入有压力,随着节后储备内容陆续播出及双十一电商广告投放增加,有望回暖。

▍金融及其他业务:短期有望维持高速增长,公司中长期成长性重要支撑。)目前国内移动支付市场,按交易额计算,支付宝(%)、腾讯支付(%)稳居位置,竞争格局基本趋稳,支付宝、腾讯补贴力度亦开始减弱,支付宝利润数据已连续两个季度为正,补贴退坡利好腾讯自身财务业绩改善。以支付业务为基础,公司金融业务线已涵盖:银行、理财、证券、保险、创新金融产品等诸多领域,支付、信贷、理财为主要营收来源。我们预计金融业务中短期仍将继续保持高速增长。)公司运营费用亿元(同比 .%),占收入比重.%(去年同期为%),资本支出亿元,较去年同期下降%,我们预计公司短期仍将继续强化成本、费用控制,利好利润率持续改善。

&;&;&;&;盈利预测及投资建议: 维持买入- 评级,目标价 港币(不变),基于 . 、 - 年 .%和 年 ,对应/ 年调整后 / 为 ./.。 我们长期看好公司游戏的研发和运营能力、朋友圈和小程序的变现潜力、 业务带来的收入和利润空间。 我们预计 / 年的调整后净利润分别为 亿元和, 亿元,同比增速分别是 %和 %;调整后 分别为 . 元/.元( . 港币/. 港币)。

&;&;&;&;三季度游戏提速,递延影响不容忽视: 我们预计三季度 收入同比增 .%至 亿元,其中手游同比增 .%至 亿元,环比增加.%。 我们预期端游在提高老用户参与度的策略下延续下滑趋势,整体游戏收入同比增加 % 二季度 %的同比增速。 三季度上新进度符合预期, 包括头部新游《 跑跑卡丁车》《 龙族幻想》以及较长尾游戏;我们认为《和平精英》 在暑期旺季月流水环比提升,考虑到递延因素,我们认为当季的流水并非完全体现为收入。 我们测算头部的《王者荣耀》《和平精英》《跑跑卡丁车》在当季贡献约一半的手游收入。

▍来游戏业务:逐季环比改善,看好未来~个月高确定性。我们维持全年公司移动游戏收入同比增长%~%、客户端游戏同比增长-%~%的判断:)目前游戏版号审批节奏基本稳定,月共发放批,对应数量款,整体节奏略有加快;)核心移动游戏产品王者荣耀、和平精英各项用户、收入数据指标继续保持平稳,参考历史经验,我们判断两款产品有效生命周期至少在年左右;)目前公司中短期产品储备充足,年内筹备重点产品包括(移动版)、剑侠情缘、使命召唤手游、权力的游戏等;)截止,公司递延收入规模为亿元,较一季度继续小幅增长,公司财务调节余地充足。

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